元旦節后，豆粕期現價格一路拉漲，進口大豆拍賣遲遲沒有新的消息，但大豆和豆粕的高庫存現狀又令人害怕回調，市場在“弱現實”與“強預期”的拉鋸中忐忑不安。后續春節備貨如何規劃？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至1月7日，國內主要地區油廠平均報價在3159元/噸左右。其中山東地區3150元/噸，華東地區3100元/噸，大連地區3190元/噸，天津地區3150元/噸，廣東地區3170元/噸。

市場傳聞助力價格持續上漲

近期市場關于“春節前不再拍賣進口大豆”的傳聞，是驅動當前行情的重要因素，若消息為真，國儲進口大豆將以定向的方式投入市場或干脆減少投放量。無論是哪種結果，一季度市場現貨供應擔憂將成為備貨時期的主旋律，定價權重回上游，疊加實際到港節奏存在不均和延遲，部分原先到港船期可能有所推遲，部分油廠仍因缺豆或脹庫有主動停機檢修計劃，油廠和貿易商普遍挺價為主。但值得注意的是，目前國內大豆和豆粕庫存與往年同期相比確實處于高位，全國油廠大豆庫存仍在650萬噸以上，豆粕庫存也維持在110萬噸以上，因此即使復刻去年的行情，也較難出現極端的上漲。同時，大豆拍賣能否恢復始終為市場帶來一份隱憂，USDA報告的不確定性也或能提供回調機會。

宏觀因素傳導及產區天氣影響

近期全球降息預期升溫及地緣沖突加劇，推動以原油、金屬為代表的大宗商品普遍上漲。然而，農產品板塊上漲普遍滯后，豆粕近期的上漲與此關聯有限，其核心驅動還是在于自身產業鏈，宏觀環境更多是通過影響海運成本和市場風險偏好產生間接且滯后的影響。但若政策和宏觀方面繼續利多，豆粕上漲行情或也難以快速終止。南美新作大豆生長基本順利，天氣暫未帶來較大的減產預期，不過新作大量上市仍需時間，短期內對國內豆粕行情影響有限。

春節備貨需求與潛在回調風險

距離春節假期僅剩一月左右時間，養殖業進入集中育肥期，飼料消費具有剛性，傳統的節前備貨需求是當前市場最重要的托底力量。然而，這并不意味著價格只會漲不會跌。當前供應寬松的格局并未根本逆轉，下游普遍采取“高庫存滾動、隨用隨采”的策略，對高價現貨接受度有限。因此，在備貨末期，若價格上漲過快而抑制真實成交，不排除出現階段性回調的機會。對于現貨備貨節奏，不宜過分追漲建立大量投機頭寸，建議分批建立安全庫存，利用回調機會優化成本。

綜上所述，豆粕短期內或延續震蕩調整為主。它既受惠于政策調控帶來的情緒回暖與成本支撐，又受制于高庫存的沉重現實；既蘊含節前備貨的確定性需求，又面臨預期落空后的回調風險。若已有一定安全庫存，建議關注后期回調機會；若庫存偏低，建議適量補買后再等待回調，以避免持續上漲后的被動采購。短期關注大豆拍賣是否恢復以及下周一USDA報告結果。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。