近期市場不時傳來南美天氣擾動、外圍裝船慢等潛在利多消息，連盤M2605持續小幅上行，昨夜突破2800點位。但現貨價格本周上漲甚至不足20元/噸，始終難以形成有效的向上突破。年前豆粕是漲是跌？現貨上漲為何如此乏力？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至1月28日，國內主要地區油廠平均報價在3150元/噸左右。其中山東地區3130元/噸，華東地區3080元/噸，大連地區3230元/噸，天津地區3170元/噸，廣東地區3100元/噸。

連盤上漲原因

此番連盤主力合約的持續上漲，其核心驅動力并非來自國內現貨市場的火熱，而更多源于外部成本抬升與未來預期的博弈。巴西國家商品供應公司（CONAB）周一發布的作物進展報告稱，截止2026年1月17日，巴西2025/26年度大豆播種進度為98.6%，大豆收獲進度為2.3%，高于一周前的0.6%，去年同期1.2%，五年同期均值3.2%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至1月21日，阿根廷2025/26年度大豆播種完成96.2%。巴西大豆收獲進度偏慢，或將延遲國內后期集中到港的時間。阿根廷大豆播種臨近尾聲，但近日氣溫飆升至接近40攝氏度，主要農業產區急需降雨，氣象預報顯示要到2月才能迎來顯著降溫。減產擔憂始終影響著市場心態。同時近期美元指數疲軟，疊加阿根廷干旱天氣威脅大豆作物，昨日芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤上漲，基準期約收高0.7%，觸及一個多月來的最高水平。

現貨跟漲乏力

與期貨持續上漲不同，豆粕現貨被牢牢錨定在“高供給、高庫存、弱需求”的現實中，這是其跟漲乏力的根本原因。距離春節僅剩半月時間，實際備貨期或不足十天，終端的最后一輪備貨需求正為市場價格提供支撐，提貨情況向好，部分工廠出現短期壓車現象，推動油廠豆粕庫存持續去化。但截至上周，豆粕庫存仍在90萬噸左右，大豆庫存也在660萬噸左右。而去年春節前15天左右時，豆粕庫存不足70萬噸，大豆庫存在600萬噸左右。整體供應較往年偏高的同時，下游需求也不足以產生向上的拉力。盡管生豬、禽類存欄絕對值仍處高位，為飼料消費提供了剛性托底，但下游的心態已發生根本性轉變，企業普遍采取低庫存滾動的謹慎策略。而終端因養殖利潤較差，又對后市持悲觀態度，更不愿多備貨。期貨上漲難以激發下游的補庫熱情，豆粕現貨價格自然上漲乏力。

近期市場關注

一是南美天氣：阿根廷的干旱能夠造成的實際減產程度，少量減產或能被巴西增產彌補。同時巴西地區若出現持續降雨或將影響大豆收割，進一步延遲后續裝船到港的時間。二是庫存與到港節奏：庫存下降是短期看漲理由，但需警惕節后南美新豆到港帶來的壓力測試。若節后工廠開機率恢復較快且持續維持高位，則南美供應壓力將進一步顯現。三是節前工廠壓車和物流情況：若仍存在備貨需求，關注相關工廠通知，后續貨車難找或工廠壓車時間長都將影響備貨節奏。

綜上所述，豆粕短期內或延續震蕩調整為主，年前現貨價格漲跌幅度或相對有限。追漲期貨需警惕波動風險，而看待現貨則應多一分耐心，基本面矛盾發生根本性轉化前，豆粕現貨或難以打破震蕩區間。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。